Инвестиции в микрофинансовый рынок, с точки зрения розничного инвестора, — это отдельный, обособленный инструмент, значительно отличающийся от иных способов вложения средств. Для частного инвестора сегодня существует два варианта вложений в этот рынок: приобретение облигаций МФО (но эмитентов таких бумаг можно пересчитать по пальцам одной руки) и договор займа с микрофинансовой компанией. Несмотря на нахождение рынка в «белой» зоне, под жестким регулированием Банка России, инвестиции в него остаются высокорискованными, именно так его и воспринимают инвесторы. Одновременно повышенный риск позволяет рассчитывать на значительно более высокую доходность по сравнению с более консервативными инвестициями. Поэтому в России уже сформировалась определенная прослойка розничных инвесторов, предпочитающих вкладываться именно в бизнес микрофинансистов.
Прошлый год, несмотря на ограничительные меры, принимавшиеся из-за пандемии коронавируса, оказался успешным для микрофинансового рынка. Портфель микрозаймов увеличился за год на 18%, достигнув 249 млрд рублей. Этот рост потребовал от микрофинансовых организаций привлечения дополнительного финансирования, одним из источников которого стали средства физических лиц. Кредиторами МФО, по данным Банка России, являются около полутора тысяч человек. За год их число сократилось на 15%, однако одновременно заметно вырос и «средний чек» их вложений в микрофинансовый бизнес: с 4,7 млн до 5,5 млн рублей, или более чем на 17%. За счет этого доля физлиц в общих объемах привлечения МФО за прошлый год не изменилась, оставшись на уровне 10%.
На фоне резко возросшего интереса россиян к фондовому рынку свою популярность начали активно завоевывать и высокодоходные облигации МФО. Хотя в абсолютном выражении объем вложений физлиц в облигации составлял на конец прошлого года около 2,9 млрд рублей, что примерно в три раза ниже «прямых» инвестиций по договорам займа, покупателей бумаг МФО значительно больше, чем их «вкладчиков».
По оценкам ЦБ, по итогам прошлого года количество клиентов брокеров и банков, совершивших хотя бы одну сделку с такими облигациями на Московской бирже, составило 26,2 тыс. лиц. Это более чем в два раза превышает показатели 2019 года, когда таких инвесторов насчитывалось 12,1 тыс. Отметим, что в эту статистику регулятора включены и облигации ломбардов, доля которых в общем с МФО объеме выпусков составляет немногим более 24%, или около 700 млн рублей по номинальной стоимости. При этом данные бумаги в массе своей сконцентрированы именно у розничных инвесторов: на долю физических лиц среди владельцев облигаций приходится 93% всех выпусков. Этот показатель ощутимо вырос за последние два года: по итогам 2018 года доля физлиц в облигациях микрофинансистов составляла около 53%.
Такой значительный прирост розничных клиентов объясняется в первую очередь доходностью облигаций МФО, которая в среднем составляет 15% годовых. Кроме того, в отличие от инвестирования через договоры займа, о которых шла речь выше, приобретение облигаций таких компаний не предполагает законодательного минимального порога для «вхождения» в эти инструменты (1,5 млн рублей). То есть пока можно говорить о том, что данный инструмент доступен неквалифицированным инвесторам.
Однако с 1 апреля будущего года ситуация изменится. С этого момента вступает в силу закон о категоризации инвесторов (№ 306-ФЗ от 31.07.2020), который, в частности, устанавливает новые требования к привлечению МФО средств граждан, являющихся неквалифицированными инвесторами. Применительно к облигациям закон вводит обязательное наличие рейтинга эмитента и самого выпуска. Пока конкретная величина минимального рейтинга регулятором не установлена, но отметим, что в настоящий момент 71% облигаций МФО и ломбардов не имеют никакого рейтинга, а максимальным для этого сегмента рейтингом — RuBBB — могут похвастать не более 8% всех выпусков.
Означает ли это, что число розничных инвесторов МФО снизится? Это будет зависеть как от заинтересованности самих компаний в привлечении средств на долговом рынке и, соответственно, в прохождении процедуры рейтингования, так и от конкретики по процедуре тестирования, которая должна начаться уже с 1 октября этого года. «Неквалы», желающие приобрести высокодоходные облигации, должны будут пройти тестирование на понимание этого продукта. Даже в случае провала теста у них останется возможность приобрести эти бумаги путем так называемой «дедушкиной оговорки», когда клиент даст письменное согласие на сделку, подтверждая понимание всех рисков. Хотя максимальная сумма инвестирования в данном случае будет ограничена.
Определенные — незначительные — изменения коснутся и инвестирования в МФО по договорам займа. Компании будут обязаны предоставить физическому лицу — кредитору полную информацию о таком договоре, включая сведения о его условиях, а также о связанных с его заключением рисках. Это поможет унифицировать базовые условия инвестирования в МФО, однако вряд ли значительно повлияет на рост интереса к этому инструменту.
